撰文：嘉盛集团首席中文分析师 黄俊

从万达收购美国第二大院线AMC，到苏宁收购著名意大利球队国际米兰，再到安邦保险收购纽约华尔道夫酒店等一度受到了社会的广泛关注，并频频占领各大媒体头条。中国对外直接投资统计公报数据显示近年来对外投资连年增加，2014年中国对外直接投资达1231.2亿美元；2015年中国对外直接投资流量达到1456.7亿美元；2016年高达1701.1亿美元。

各大企业频频对外收购的商业行为在此不做评述，客观上，这些境外大宗收购行为造成了外汇资本的过度外流，冲击了人民币的汇率。从2014年初到2016年末，在此期间美元/离岸人民币的价格从6.01升至6.95，贬值幅度达到15.6%。（注:数字上涨代表人民币下跌。）虽不能说人民币贬值完全是境外收购火热的“功劳”。但一度如火如荼的境外收购对人民币汇率至少有两个方面的影响：1.增大了资本外流的数量，对人民币走势构成了较大的压力。2.引领民间思潮，各大名企的行为也让“要不要把自己的资产换成美元资产”一度成为中产阶级的热点讨论问题，同样对人民币形成了不小的压力。

自7月初中央金融工作会议召开以来，金融市场的风向有所变化。对于一度如火如荼的境外投资，发改委再次发声“将继续关注非理性对外投资倾向，建议有关企业审慎决策。” 央媒也直接“点名”苏宁等企业的境外投资，甚至质疑部分境外直接投资有“洗钱”的嫌疑。在金融市场风向变化后，苏宁控股集团副总裁孙为民第一时间表示，苏宁对国家的对外投资产业政策坚决拥护；万达董事长王健林表示要积极响应国家号召，把主要投资放在国内。可以预见到，国家政策的引导和各大企业的拥护，将进一步抑制资本外流的步伐，这对人民币的走势是一个利好和支撑，在近期美元/离岸人民币汇率维持在9个月低点附近，这是一个人民币强势的征兆。

可以参考一下历史。中央政策对境外直接投资的收紧，在2016年年底其实已有端倪。发改委、商务部等多部门在2016年年底曾表示房地产、酒店、影城、体育等领域的“非理性对外投资”存在较大的风险隐患。时间上巧合的是，自2016年年底后美元兑离岸人民币止住了跌势，自6.98触顶，随后一路上涨升至6.75。（注:数字下跌表人民币上涨。）

另一个促进人民币稳中有升的因素在于美元上涨速度的减缓。近期美国继续发酵的“通俄门”事件和特朗普新医改法案在议会反对声音很大，促使市场避险情绪严重，资金有逃离美元的势头。

（图表数据来源：嘉盛集团 美元/离岸人民币）