撰文：嘉盛集团首席中文分析师 黄俊

近期有许多消息利好于黄金的消息传来，比如美元指数下跌；中印边境冲突；美朝“嘴仗”；美国白宫人事变动等。同时也有李嘉诚先生买入黄金的消息见诸报端。伴随着各方面利好消息，国际黄金价格从7月的低位1204美元/盎司涨到了1300美元/盎司附近，再到8月29日受朝鲜向日本海发射导弹影响向上突破1300美元整数关口，到达1320美元/盎司附近。涨幅达到10%左右。

 黄金的走势引起了市场及笔者的关注，查阅ETF的持仓量（全球最大的黄金ETF基金美国SPDR Gold Trust），可看到前近期大部分时间黄金均处于减持状态，从8月中下旬随着黄金价格进一步大幅上涨，持仓量才有小幅增加，量价配合的角度显得黄金多头信心并不足，颇为迟疑。

黄金多头并未因价格上涨就大幅增仓，迟疑在哪里？笔者认为作为黄金最大的对手盘，下半年的美元以及背后的美国，可能会有以下几个方面的变化。

1. 美元的下跌已经吸收了诸多不利因素。上半年美国方面不断传来“坏”消息，白宫人事变化变化；通胀数据疲软；经济继续增长乏力等。这些“坏”消息已经被市场所消化，美元指数从高点的103下跌到现在的93，美元贬值幅度已经到了近10%。
2. 美联储缩表/加息预期或落地。从美联储透露出的信息看，有可能在9月的美联储议息会议中开启缩表，并在12月的美联储议息会议中进行2017年度的第三次加息。美联储的货币政策有吸引海外美元回归美国的潜在作用，对美元走势利好。
3. 特朗普多项政策有利于缓和赤字。虽然美国政府面临进一步提升债务上限的风险，但特朗普力推的多项政策从贸易保护、敦促北约增加军费开支、对华开启“301”调查挑起贸易战等方面，所做的努力均有利于缩小美国赤字。
4. 中期选举前共和党提升凝聚力。2018年美国将进入到中期选举，在选举前共和党有提升凝聚力的内在需求。美国参议院和众议院均以共和党为多数派，白宫也为共和党所掌管，只要共和党愿意凝聚共识，是有可能对特朗普的各项政策有所推动。

美元的潜在利好是黄金多头显得迟疑的重要原因，黄金市场在经过上半年的上周后，下半年仍有可能陷入到多空争夺的震荡中。只是和上半年相比，震荡区间可能会提高，从之前的围绕1200美元/盎司震荡，到围绕1300美元/盎司震荡。

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